2019年《证券投资基金基础》高频知识点：相对价值法

相对价值法是使用一家上市公司的市盈率、市净率、市售率、市现率等指标与其竞争者进行对比，以决定该公司价值的方法。

（一）市盈率模型

1.市盈率指标表示股票价格和每股收益的比率，该指标揭示了盈余和股价之间的关系，用公式表达为：市盈率（P/E）=每股价格/每股收益（年化）。

2.价值倍数会随着投资者的情绪而变化。当投资者保持乐观态度时，收益乘数较高，市场价格也较高；当投资者持悲观态度时，收益乘数较低，市场价格也较低。

（二）市现率模型

由于公司盈利水平容易被操纵而现金流价值通常不易操纵，市价/现金比率(市现率)越来越多地被投资者所采用。同时，根据信用评价“现金为王”的法则，现金流价值在基本估值中也是很关键的。

1.市现率=市价/现金比率。

2.根据信用评价“现金为王”的法则，现金流价值在基本估值中是很关键的。

（三）市净率模型

账面价值(book value)是公司净资产的会计指标。法玛(Fama)和弗伦奇(French)及其以后学者的研究表明，市价/账面价值比率(price/book value，P/B)是衡量公司价值的重要指标，这就是市净率的表达公式。

（四）市销率模型

市销率也称价格营收比，是股票市价与销售收入的比率，该指标反映的是单位销售收入反映的股价水平。

1.市销率也称价格营收比，是股票市价与销售收入的比率。

2.该指标反映的是单位销售收入反映的股价水平。

3.计算公式为：；为t期股票的价格；为公司在t+1期的每股销售额。

4.市销率指标的引入主要是为克服市盈率等指标的局限性，在评估股票价值时需要对公司的收入质量进行评价。

5.市销率有助于考察公司收益基础的稳定性和可靠性，有效把握其收益的质量水平。

（五）企业价值倍数

企业价值倍数(enterprise multiple，EV/EBITDA)是一种被广泛使用的公司估值指标。它反映了投资资本的市场价值和未来一年企业收益间的比例关系。

EV／EBITDA和市盈率等相对估值指标的用法一样。

EV／EBITDA较P／E有明显优势：

1.由于不受所得税率不同的影响，使得不同和市场的上市公司估值更具可比性；

2.不受资本结构不同的影响，公司对资本结构的改变不会影响估值，同样有利于比较不同公司的估值水平；

3.排除了折旧、摊销这些非现金成本的影响（现金比账面利润重要），可以更准确地反映公司价值。

但EV／EBITDA更适用于单一业务或子公司较少的公司估值，如果业务或合并子公司数量众多，需要做复杂调整，有可能会降低其准确性。