答：在不同的货币制度下，汇率具有不同的决定因素。金本位制度崩溃后，出现的是纸币制度。纸币制度下影响汇率变动的因素主要有以下几个方面：（1）国际收支差额一国国际收支差额既受汇率变化的影响，又会影响到外汇供求关系和汇率变化，其中，贸易收支差额是影响汇率变化最重要的因素。当一国存在较大的国际收支逆差或贸易逆差时，说明本国外汇收入比外汇支出少，对外汇的需求大于外汇供给，本币对外贬值；反之，当一国处于国际收支顺差或贸易顺差时，说明本国出口等外汇收入比进口等外汇支出要多，外汇供给大于需求，从而造成本币对外升值。（2）利率水平利率是货币资产的一种“特殊价格”，它是借贷资本的成本，并且是资本所有人在一定时期内出让资本的收益。一般来说，利率的高低，会使国家间短期资本发生流动，进而影响汇率。如果利率升高，资本流入增加，外汇供给亦增加，本币供给若保持不变，必然使本币升值，而外汇贬值。但长期来看，影响可能正好相反，即高利率货币在期汇市场上趋于贬值，而低利率货币在期汇市场上趋于升值。（3）通货膨胀因素纸币制度的特点决定了货币的实际价值是不稳定的，通货膨胀以及由此造成的纸币实际价值与其名义价值的偏离，而这必然会引起汇率变化。具体地，一国通货膨胀率升高，货币购买力下降，纸币对内贬值，进而对外贬值。进一步看，汇率是两国货币的比价，其变化受制于两国通货膨胀程度的比较。如果两国都发生通货膨胀，则高通货膨胀国家的货币会对低通货膨胀国家的货币贬值，而后者则相对前者升值。（4）财政、货币政策一国政府的财政、货币政策对汇率变化的影响虽然是间接的，但也非常重要。一般来说，扩张性的财政、货币政策造成的巨额财政赤字和通货膨胀，会使本国货币对外贬值；紧缩性的财政、货币政策会减少财政支出，稳定通货，而使本国货币对外升值。但这种影响是相对短期的，财政、货币政策对汇率的长期影响，则要视这些政策对经济实力和长期国际收支状况的影响而定，如果扩张政策能最终增强本国经济实力，促使国际收支顺差，那么本币对外价值的长期走势必然会提高，即本币升值；如果紧缩政策导致本国经济停滞不前，国际收支逆差扩大，那么本币对外价值必然逐渐削弱，即本币贬值。（5）投机资本随着浮动汇率制度的出现，以及西方各国对外汇管制和国际资本流动管制的放松，外汇市场各种投机活动已十分普遍。投机资本对市场供求关系和外汇行市的影响也就不容忽略。但投机资本对汇率的作用又是复杂多样且捉摸不定的。（6）市场预期人们对市场预期的心理不同，直接导致外汇买卖方向的变化，或外汇投机的变化，从而使外汇的供求发生变化，这种外汇供求的变化直接导致汇率的变化。投资者心理和跟风效应在决定短期汇率波动上起主要作用。（7）政府的市场干预当外汇市场汇率波动对一国经济、贸易产生不良影响或政府需要通过汇率调节来达到一定政策目标时，货币当局便可以参与外汇买卖，在市场上大量买进或抛出本币或外汇，以改变外汇供求关系，促使汇率发生变化，这就是作为货币政策之一的“公开市场业务”。它对汇率变化的作用一般是短期的。（8）一国经济实力稳定的经济增长率、低通货膨胀水平、平衡的国际收支状况、充足的外汇储备以及合理的经济结构、贸易结构等都标志着一国较强的经济实力，这不仅形成本币币值稳定和坚挺的物质基础，也会使外汇市场对该货币的信心增强。（9）其他因素一些非经济因素、非市场因素的变化往往也会波及外汇市场。一国政局不稳定、有关国家领导人的更替、战争爆发等等，都会导致汇率的暂时性或长期性变动。无论是政治因素、战争因素或其他因素，一旦发生变化，都会不同程度地影响有关国家的经济政策、经济秩序和经济前景。