2023年期货基础知识小册子（35）

期货基础知识责任编辑：胡媛 2023-06-28

摘要：很多考生在备考2023年期货从业资格考试，为了帮助考生备考2023年期货从业资格考试期货基础知识，希赛小编为大家整理了2023年期货基础知识小册子（35）。

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知识点：国债期货套期保值策略

考点1：国债期货套期保值策略

多头套期保值	概念	通过在期货市场开仓买入国债期货合约，以期在现货和期货市场建立盈亏相抵机制，规避市场利率下降的风险。（利率和利率期货（国债期货）呈反相关）
	适用情形	（1）计划买入债券，担心利率下降，导致债券价格上升；
		（2）按固定利率计息的借款人，担心利率下降，借贷成本相对增加；
		（3）资金的贷方，担心市场利率下降，导致贷款收益下降。

空头套期保值	概念	通过在期货市场开仓卖出国债期货合约，以期在现货和期货市场建立盈亏相抵机制，规避市场利率上升的风险。
	适用情形	（1）持有债券，担心利率上升，导致债券价格下降；
		（2）利用债券筹资，担心利率上升，导致融资成本增加；
		（3）资金的借方，担心市场利率上升，导致借入成本增加。

考点2：套期保值比率

在国债期货套期保值方案设计中，确定合适的套期保值率是达到最佳套期保值效果的关键。常见的确定国债期货套期保值比率的方法是久期法和基点价值法。

久期法	麦考利久期	债券投资的加权平均回收时间，其权重是各期现金流现值在债券价格中所占的比重，单位是年。
		债券久期的影响因素：到期时间、票面利率、付息频率、到期收益率。债券久期与各影响因素的关系：久期与到期时间呈正相关；久期与票面利率呈负相关；久期与付息频率呈负相关；久期与到期收益率呈负相关；零息债券的久期等于债券的到期时间。
	修正久期法	用来衡量债券价格对利率的敏感性，刻画的是到期收益率微小变化引起的债券价格的变动幅度。到期收益率变化1%（100个基点）时，债券价格变动的百分比。

基点价值法	指到期收益率每变化一个基点（即0.01个百分点）时，引起资产价值的变动额。通过比较债券组合和国债期货合约的基点价值，确定套期保值比率和对冲利率风险所需国债期货合约数量的方法，称为基点价值法。
	基点价值法求对冲合约的数量＝可交割国债的基点价值/最便宜可交割国债的基点价值（CTD）×转换因子×100的结果取整。

在实际应用中，需要对久期法和基点价值法计算得到的套期保值比率按照被保值债券的特征进行适当调整，常用的方法就是收益率β系数法。