​2020年10月金融理论与实务自考复习重点知识(十四)

2020年10月金融理论与实务自考复习重点知识(十四)

第十四章 货币政策

1.[领会]简述货币政策的含义及其四大目标?

一、货币政策的含义

货币政策【2013.04多选】，是指中央银行为特定的经济目标，运用各种政策工具调控货币供给量和利率所采取的方针和措施的总称。货币政策主要包括四个方面的内容，即政策目标、政策工具、操作指标与中介指标、政策传导机制。

二、四大目标【2013.10简答】

1、稳定物价2、充分就业

3、经济增长4、国际收支平衡

〔领会〕试述货币政策四大目标间的关系及我国货币政策目标的选择?

一、货币政策四大目标间的关系货币政策的最终目标一般包括稳定物价、经济增长、充分就业、国际收支平衡四大目标。这四大目标间的关系既有统一性，又有矛盾性。【201510单选题】

1、稳定物价和充分就业稳定物价与充分就业两个目标之间经常发生冲突，菲利普斯曲线表明，失业率和物价上涨率之间存在着此消彼长的替代关系。2014.10名词解释】【2013.10单选】

2、经济增长与充分就业经济增长与充分就业两个目标间具有一致性，奥肯定律论证了这种一致性，经济增长有助于增加就业，降低失业率。失业率与经济增长之间的关系正确的是反比。【2015.04单选】【2013.04单选】

3、稳定物价和经济增长稳定物价与经济增长两个目标间具有矛盾性。由菲利普斯曲线和“奥肯定律”推导可知，物价上涨率与经济增长率之间呈同向变动关系，则稳定物价与经济增长两个目标反向变动，存在矛盾性。

4、稳定物价和国际收支平衡稳定物价有利于实现国际收支平衡。通常来说，在各国贸易结构不变的条件下，如果各国都保持本国的物价稳定，则物价稳定与国际收支平衡目标能够同时实现。

5、经济增长和国际收支平衡一般来说经济增长通常会增加对进口商品的需求，同时由于国民收入的增加带来货币支付能力的增加，会导致对一部分本来是用于出口的商品转向内销。两方面作用的结果是进口的增长高于出口的增长，导致贸易逆差。

[领会〕一般性货币政策工具有哪些?

(1)法定存款准备金率：即规定金融机构只要经营存款业务，就必须缴存法定存款准备金。【2014.10单选】【2013.10单选】

(2)再贴现政策

再贴现是指商业银行等金融机构为了取得资金，将已贴现的未到期票据再以贴现方式向中央银行进行转让的票据行为。

(3)公开市场业务【2013.04单选】

公开市场业务是指中央银行在金融市场上卖出或买进有价证券，吞吐基础货币，用以改变商业银行等金融机构的可用资金，进而影响货币供给量和利率，实现货币政策目标的一种政策工具。

〔领会]法定存款准备金率的作用机理及其优缺点有哪些? 【2012.04简答】

一、法定存款准备金率的作用机理是：中央银行通过调高或调低法定存款准备金率，影响商业银行的存款派生能力，从而达到调节市场货币供给量的目的。

二、法定存款准备金率的优点【2014.10单选】

1、中央银行是法定存款准备金率的制定者和施行者，中央银行掌握着主动权。

2、法定存款准备金率通过影响货币乘数作用于货币供给，作用迅速、有力，见效快。

三、法定存款准备金率的缺点

1、缺乏弹性，有固定化倾向。

2、为了体现公平性，各国的法定存款准备金率对各类存款机构基本都一样，“一刀切”式的法定存款准备金率提高，可能使超额存款准备金率较低的银行立即陷入流动性困境，难以把握货币政策的操作力度与效果。

3、调整法定准备金率对商业银行的经营管理干扰较大，增加了银行流动性风险和管理的难度，当对法定准备金存款不付息时，还会降低银行的盈利，削弱其在金融领域的竞争力。

[领会〕公开市场业务的作用机理及其优缺点有哪些?

一、公开市场业务的作用机理 中央银行公开市场业务买卖的证券主要是政府公债和国库券。

1、当中央银行认为应该放松银根，增加货币供给时，其就在金融市场上买进有价证券，扩大基础货币供应，直接增加金融机构可用资金的数量，增强其贷放能力。【2015-4单选】

2、当中央银行认为需要收紧银根，减少货币供给时，它会在金融市场上卖出有价证券，回笼一部分基础货币，减少金融机枸可用资金的数量，降低其贷放能力。

二、公开市场业务的优点

1、主动性强2、灵活机动，准确性强3、调控效果和缓，震动性小

三、公开市场业务的缺点

1、各种干扰因素较多。

2、政策效果较为滞缓

3、因操作较为细微，公开市场业务对公众预期的影响和对商业银行的强制影响较弱。

4、公开市场操作的随时发生和持续不断，使其告示性效果较弱。

7.〔领会〕选择性货币政策工具主要有哪些，【2014.10多选】

选择性货币政策工具是中央银行采取的旨在影响银行资金运用方向和信贷资金利率结构的各种措施，主要包括：

(1)消费者信用控制

(2)证券市场信用控制

(3)不动产信用控制

(4)优惠利率

(5)预缴进口保证金

[领会]中央银行的直接信用控制手段和间接信用指导措施?

一、中央银行的直接信用控制手段包括：

1、信用配额:是指中央银行根据金融市场状况及客观经济需要，权衡轻重缓急，分别对商业银行的信用规模加以合理分配、限制其最高数量。

2、直接干预:也被称为直接行动，是指中央银行直接对商业银行的信贷范围施以干预。中央银行直接干预的方式有：直接限制放款的额度;对业务经营不当的商业银行可拒绝再贴现，或采取高于一般利率的惩罚性利率;明确规定各家银行的放款或投资的范围、放款的方针等等。

3、流动性比率:是中央银行为了限制商业银行扩张信用，规定流动资产对存款的比重。一般说来，流动性比率与收益率呈反比。为保持中央银行规定的流动性比率，商业银行必须采取缩减长期放款、扩大短期放款和增加易于变现的资产的持有量等措施。

4、利率最高限额:是指规定商业银行的定期及储蓄存款所能支付的最高利率，其目的是为了防止银行用抬高利率的办法竟相吸收存款和为谋取高利而进行风险投资和放款。

二、中央银行的间接信用指导措施：

1、道义劝告:是指中央银行利用其在金融体系中的特殊地位和威望，通过对商业银行及其他金融机构发出通告、指示或与各金融机构的负责人举行面谈的方式，以影响其放款的数量和投资的方向，从而达到控制和调节信用的目的。

2、窗口指导【2014.04名词】【2013.04名词】【2015.04名词】:是指中央银行根据产业行情、物价趋势和金融市场的动向，规定商业银行每季度贷款的增减额，并要求其执行，如果商业银行不按规定的增减额对产业部门贷款，中央银行可削减向该银行贷款的额度，甚至采取停止提供信用等制裁措施。

〔领会〕中国人民银行使用的货币政策工具主要有哪些?

【2014.10多选】

(1)法定存款准备金率

(2)公开市场业务

(3)再贴现和再贷款政策

(4)利率政策

(5)信贷政策

(6)汇率政策

〔领会〕中国人民银行公开市场业务债券交易主要有哪些?

一、回购交易二、现券交易三、中央银行票据

11.〔领会]货币政策中间性指标的层次及选择标准有哪些?

一、货币政策中间性指标的层次

1、操作指标是中央银行通过货币政策工具操作能够有效准确实现的政策变量，如准备金、基础货币等指标。【201510单选题】

2、中介指标【2013.10单选】处于最终目标和操作指标之间，是中央银行通过货币政策操作和传导后能够以一定的精确度达到的政策变量，主要有市场利率、货币供给量等指标。

二、货币政策中间性指标的选择标准

1、可测性2、可控性3、相关性4、抗干扰性

〔领会]货币政策的传导机制理论及货币政策传导的主要环节?

一、货币政策的传导机制理论

1、利率传导机制理论 这种传导机制理论强调的是利率在货币政策传导中的作用，以凯恩斯为代表。【201510简答题】

2、金融资产价格传导机制理论

(1)以托宾的q理论为例。托宾将q定义为企业的市场价值除以企业资本的重置成本。【2014.04简答】

(2)托宾认为，q和投资支出之间是正相关关系。如果企业的q值大于1，意味着企业的重置成本低于企业的市场价值，由于企业发行少量股票就能够购买大量新投资品，于是投资支出会增加;相反，如果企业的q值小于1，意味着企业的重置成本高于企业的市场价值，企业可以通过廉价购买其他企业而获得已经存在的资本，此时，企业投资支出的水平较低。

(3)中央银行的货币政策通过影响股票价格对q产生影响，q的变化进一步引起投资、产出规模改变。

3、货币传导机制理论这种理论以货币学派的弗里德曼为代表，突出货币供给量在货币政策传导机制中的作用。

4、汇率传导机制理论这种理论认为，中央银行货币政策的变化会引起本国利率的波动，而本国利率的波动会造成本国货币对外的升值或贬值，这将进一步引起该国进出口的变动，在开放经济条件下，净出口是总需求的一个重要组成部分，因此，它的变化，将引起该国产出的相应变化。

5、信贷渠道的传导机制理论信贷渠道的传导机制理论认为，金融市场存在信息不对称现象，银行贷款与其他金融资产不具有完全的可替代性。

二、货币政策传导的主要环节

1、从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场，主要调控金融机构的贷款能力和金融市场的资金融通;

2、从商业银行等金融机构和金融市场到企业、居民等非金融部门，主要影响非金融部门的消费、储蓄和投资等经济行为;

3、从非金融部门的各类经济行为主体到社会各经济变量。

13.〔领会]货币政策时滞的含义及类型。

一、货币政策时滞的含义货币政策时滞，是指从货币政策制定到最终影响各经济变量、实现政策目标所经过的时间。

二、货币政策时滞的类型

1、内部时滞：(1)认识时滞(2)行动时滞

2、外部时滞：决定货币政策外部时滞长短的主要因素是客观的经济和金融条件【2015.04单选】

[领会]简述货币政策与财政政策的配合模式有哪些?

(1) 双松模式：(2)双紧模式，(3)松紧模式，(4)中性模式

第二部分 计算题

单利、复利及到期收益率的计算? 【2012.04计算】【2015.04计算】

(1)单利计息是指只按本金计算利息，而不将已取得的利息额加入本金再计算利息。其计算公式为:

C = P × r × n

其中，C表示利息，P表示本金，r表示利率，n表示年限

(2)复利计息与单利计息相对应，它要将上一期按本金计算出来的利息额并入本金，再一并计算利息。其计算公式为:

C = P[(1+r)n-1]

其中，C表示利息，P表示本金，r表示利率，n表示年限

(3) 计算到期收益率时，运用了现值的概念。现值的计算公式为：

P = S/(1+r) n

其中P表示现值，S表示终值(即到期本利和)，r表示利率，n表示年限.

〔应用〕债券收益率的计算?

例1、假设某一债券的票面额为100元，5年偿还期，年息6元，则该债券的名义收益率是多少?

名义收益率【2013.10单选】

即为债券的票面收益率，是债券的票面年收益与票面额的比率，其计算公式为：

名义收益率=票面年利息÷票面金额×100%

本题中，名义收益率=票面年利息÷票面金额×100%=6 ÷ 100×100%=6% 所以，该债券的名义收益率为6%。

例2、假设某一债券的票面额为100元，市场价格为105元，5年偿还期，年息6元，则该债券的现时收益率是多少?

现时收益率【2012.04单选】是债券的票面年收益与当期市场价格的比率，计算公式为：

现时收益率=票面年利息÷当期市场价格×100%

本题中，

现时收益率=票面年利息÷当期市场价格×100%=6÷105×100%=5.71% 所以，该债券的现时收益率为5.71%。

例3、假设某一债券的票面额为100元，5年偿还期，年息6元，某投资者在债券发行一年后以105元的价格买入并持有至到期。债券的持有期收益率是多少?

持有期收益率【2013.04计算】是指从买入债券到卖出债券之间所获得的收益率，在此期间的收益不仅包括利息收益，还包括债券的买卖差价。其计算公式为：

持有期收益率=[(卖出价-买入价)÷持有年数+票面年利息]÷买入价格×100%

本题中，持有期收益率=[(卖出价-买入价)÷持有年数+票面年利息]÷买入价格×100%

=[(100-105)÷4+6] ÷105×100%=4.52% 所以，该债券的持有期收益率为4.52%。

〔领会]如何计算基金单位净值和累计单位净值?

[例7-2]某基金于2007年9月1日发行，发行时的基金单位净值为1元。至2009年9月1日，该基金的总资产市值为12。亿元，无负债，当日共有基金份额100亿份。期间该基金共有现金分红5次，分别是2007年12月30日每份基金分红0. 10元，2008年3月30日每份基金分红0.20元，2008年6月30日每份基金分红0. 12元，2008年12月30日每份基金分红0.08元，2009年6月30日每份基金分红0.02元。求该基金在2009年9月1日的单位净值与累计单位净值。[201207单选201404单选201404计算]

基金净值，也称为基金资产净值，是指某一时点上基金资产的总市值扣除负债后的余额，代表了基金持有人的权益。基金单位净值，又称基金份额净值，即基金单位资产净值，是指每一基金单位(份额)所代表的基金资产净值。基金单位净值表示了单位基金内含的价值，但基金单位净值的高低并不代表基金业绩的好坏，基金净值增长能力才是判断基金业绩的关键。【2014.04单选】

基金单位净值=(总资产-总负债)÷基金总份数=基金资产净值÷基金总份额

基金累计单位净值=基金单位净值+基金成立后累计单位派息金额

本题中，

基金单位净值=基金资产净值÷基金总份数= 120÷100=1.20(元)

累计单位净值=基金单位净值+基金成立后累计单位派息金额=1.20+0.10+0.20+0.12+0.08+0.02=1.72(元)

16.〔应用〕如何计算开放式基金的认购份额、赎回金额和申购份额? 【2014.10计算题】【2013.10计算题】

2009年3月新发行的A基金单位面值为1元，规定了两档认购费率:一次认购金额在1万元(含1万元)-500万元之间，认购费率为1. 5%;一次认购金额在500万元(含500万元)以上，认购费率为1%.

(1)某投资者用20万元认购A基金，请计算其认购的基金份额。(2) 2010年9月10日，该投资者赎回其所持有的全部A基金，当日A基金的单位净值为1.5元，如果赎回费率为0.5%，请计算该投资者的赎回金额。〔例7-4] 2002年3月25日的基金单位净值为1.036元，有4笔申购，金额分别是1万元、100万元、500万元和1000万元。所适用的申购费率分别是2%. 1.8%, 1.5%,1%。试计算申购份额。

(1)开放式基金的认购是指投资者在基金募集期内购买一定的基金份额。认购份额的计算公式为：

认购份额=认购金额×(1-认购费率)÷基金单位面值

(2) 开放式基金的申购是指投资者在基金募集期结束后购买基金份额的行为。基金申购份额的计算公式为：

申购份额=申购金额×(1-申购费率)÷申购日基金单位净值

(3)开放式基金的赎回是指投资者把手中持有的基金份额按规定的价格卖给基金管理人并收回现金的过程，是与申购相对应的反向操作过程。基金持有人赎回基金份额时，采用未知价法，先以份额赎回，然后换算成相应的货币金额。赎回金额的计算公式为：

赎回金额=(赎回份额×赎回日基金单位净值)×(1-赎回费率)

201104计算：

(1)认购份额=认购金额×(1-认购费率)÷基金单位面值=200000×(1-1.5%)÷1

=197000(份)

(2)赎回金额=(赎回份额×赎回日基金单位净值)×(1-赎回费率)=(197000×1.5)×(1-0.5%)=294022.5(元)

例7-4：

申购份额=申购金额×(1-申购费率)÷申购日基金单位净值

[领会]如何判断是否执行期权合约并计算相应的盈亏? 【2014.04计算】

[201107计算31题]某中国公司预计8月10日将有一笔100万美元的收入。为防止美元汇率下跌而蒙受损失，5月该公司买入1份8月10日到期、合约金额为100万美元的美元看跌期权(欧式期权)，协定汇率为1美元=6.5元人民币，期权费为3万元人民币。若该期权合约到期日美元的即期汇率为1美元==6. 45元人民币，那么，该公司是否会执行期权合约?并请计算此种情况下该公司的人民币收入。

[201304计算32题」假设某投资者9个月后需要100万元人民币。该投资者预期未来人民币将会升值。为了规避汇率风险，该投资者以1000美元的价格买入一份金额为100万元人民币、9个月后到期的人民币看涨期权，执行汇率为1美元兑6.6元人民币。问:(1)如果该期权合约到期时，美元与人民币的即期汇率变为1美元兑6.65元人民币，请计算该投资者这笔期权合约交易的盈亏。(2)如果该期权合约到期时，美元与人民币的即期汇率变为1美元兑6.5元人民币，请计算该投资者这笔期权合约交易的盈亏。(计算结果保留小数点后两位) 由于执行汇率( 1美元=6.5元人民币)高于合约到期时的市场即期汇率( 1美元=6.45元人民币)，所以，该公司会执行期权合约。

分析：看跌期权又叫卖权。当执行汇率高于市场即期汇率时，按合约汇率卖出比在市场上卖出收益更大，因此会执行期权合约。

该公司执行期权，人民币收入为： 100×6.5-3=647(万元)

(1)由于执行汇率(1美元兑6.6元人民币)低于合约到期时的市场即期汇率(1美元兑6.65元人民币)，所以，该投资者不执行期权合约，其损失1000美元期权费。

分析：看涨期权又叫买权。本题中，投资者需要100万元人民币，如果按合约执行汇率买进人民币，则需要花费100÷6.6=15.15万美元;如果到市场上去买，则需要花费100÷6.65=15.04万美元。所以他不会执行期权合约。

(2)由于执行汇率(1美元兑6.6元人民币)高于合约到期时的市场即期汇率(1美元兑6.5元人民币)，所以，该投资者会执行期权合约。

以执行汇率兑换100万元人民币，需要： 100÷6.6=15.15万美元;

如果不做这笔期权交易，就只能去市场上兑换，需要：100÷6.5=15.38万美元;

该投资者盈利：15.38-15.15-0.1(买期权的费用1000美元=0.1万美元)=0.13万美元。

[201107计算31题] 由于执行汇率( 1美元=6.5元人民币)高于合约到期时的市场即期汇率( 1美元=6.45元人民币)，所以，该公司会执行期权合约。

分析：看跌期权又叫卖权。当执行汇率高于市场即期汇率时，按合约汇率卖出比在市场上卖出收益更大，因此会执行期权合约。

该公司执行期权，人民币收入为： 100×6.5-3=647(万元)

〔领会〕期权合约的卖方如何利用期权合约规避现货市场存在的风险?

〔例8-6]某投资者手中持有A股票10000股，买入价为每股10元。该投资者预期未来3个月，A股票价格

波动在9.5-9.9乏间。为了规避风险，该投资者以4000元的价格出售1份以A股票为标的资产，数量为10000股的看涨期权合约，执行价定在10.5元。试分析其盈利情况。[201304计算〕

(1)如果未来3个月A股票的价格上涨，超过10.5元，买方行权，合约的卖方以执行价格10.5元卖出A股票10000股，则他在这只股票上的盈利为9000元(4000元期权费+5000元的买卖差价)。

(2)如果真如他所预期，未来3个月A股票的价格下跌，买方不会行权，合约卖方获得4000元的期权费，则将其抵御风险的能力提高了4000元，只要股票价格没有跌到9.6元以下，他就不会亏损。

〔领会〕影响商业银行存款货币创造能力的因素及存款派生乘数的计算公式?

(1)法定存款准备金率(rd)(2)超额存款准备金率(e)(3)现金漏损率(c)

由此，存款派生乘数为：K=1/(rd+e+c)

其中存款派生乘数K也可用如下方式计算：K=最终形成的存款总额÷原始存款=1÷法定存款准备金率

〔识记」货币乘数的计算?

据中国人民银行统计，2009年12月31日，我国的MO为4万亿元，M2为67万亿元，商业银行等金融机构在中国人民银行的准备金存款为10万亿元，请计算此时点我国的货币乘数。(计算结果保留小数点后两位)

货币乘数【2014.04单选】 【2013.10名词解释】，是指货币供给量对基础货币的倍数关系【201510名词解释题】

，即基础货币每增加或减少一个单位所引起的货币供给量增加或减少的倍数。

计算公式为：m=MS/B=(C+D)/(C+R) m为货币乘数;MS为货币供给量;B为基础货币。

货币供给量主要包括现金(用C表示)和存款货币(用D表示)两个部分，基础货币主要包括流通中的现金和商业银行等金融机构的存款准备金(用R表示)。

在本题中，根据M2的定义，M2包括了所有的现金及存款，因此货币供给量为67万亿元;

m=(C+D)/(C+R) 货币乘数=67/(4+10)=67/14=4.79

因此，此时点我国的货币乘数为4.79。