基金从业考试《证券基金基础》投资管理核心概念

基金从业考试《证券基金基础》投资管理核心围绕目标设定、组合构建与风险控制展开。考生需掌握投资目标分类（如资本利得与当期收入）、资产配置原则及CAPM等工具应用，同时注重实务合规性（如流动性管理、投资限制）。以下从理论框架与实务要点展开详细解析。

一、投资目标与政策

1、目标分类

（1）当期收入：强调稳定现金流，如债券基金、货币市场基金，通过配置高流动性、低风险资产实现定期分红。

（2）资本利得：侧重长期增值，如成长型股票基金，通过投资高成长潜力标的获取超额收益。

（3）均衡目标：平衡收入与增值，如平衡型基金，需动态调整股债比例以应对市场波动。

2、投资政策制定

（1）资产配置：明确股票、债券、现金等大类资产的比例范围。例如，股票型基金要求60%以上资产投资于股票，债券型基金需80%以上配置债券。

（2）投资限制：法律层面禁止内幕交易、利益输送；基金合同可能限制衍生品使用或单只股票持仓比例（如不超过基金净值的10%）。

（3）策略选择：

积极策略：通过选股（如价值投资、成长投资）或择时（如市场周期判断）追求超额收益。

消极策略：复制指数（如沪深300ETF）或采用抽样方法，以低成本获取市场平均回报。

二、投资组合管理

1、构建原则

（1）分散化：通过跨资产、跨行业配置降低非系统性风险。例如，同时持有消费、科技、金融板块股票可对冲单一行业风险。

（2）风险收益匹配：根据投资者风险偏好调整组合。保守型投资者可配置高比例债券（如70%债券+30%股票），激进型投资者则相反。

2、动态调整

（1）再平衡：定期调整资产比例以维持目标配置。例如，若股票市场上涨导致股债比例从6:4变为7:3，需卖出股票、买入债券恢复原比例。

（2）风险监控：运用夏普比率、最大回撤等指标评估组合表现。若某基金夏普比率低于同类均值，可能需优化投资策略。

三、关键工具与模型

1、资本资产定价模型（CAPM）

（1）公式：E(R_i)=R_f+β_i[E(R_m)−Rf]，用于计算资产预期收益率。

（2）应用：通过β系数衡量系统性风险，指导基金经理调整持仓。例如，高β股票适合牛市配置，低β股票适合熊市防御。

2、杜邦恒等式

公式：净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数，用于分析企业盈利能力。基金经理可通过该模型评估上市公司财务健康度，辅助选股。

3、久期与凸性

（1）久期：衡量债券价格对利率变动的敏感性。久期越长，利率风险越高。

（2）凸性：修正久期在利率大幅波动时的误差。基金经理需结合两者管理债券组合久期，以控制利率风险。

四、实务应用要点

1、合规性：投资范围需严格遵守基金合同，如QDII基金不得投资境内市场。

2、流动性管理：开放式基金需预留5%-10%现金应对赎回，避免被迫低价抛售资产。

3、业绩归因：通过Brinson模型拆解超额收益来源（资产配置、选股、择时），为策略优化提供依据。