基金从业考试《私募股权》尽职调查要点

尽职调查是私募股权投资中降低信息不对称风险的关键环节，其核心目的涵盖价值发现、风险评估与投资决策支持。价值发现需通过历史财务数据与未来盈利预测的交叉验证，例如对目标企业现金流、毛利率等指标的深度分析，结合行业平均水平判断估值合理性。

一、尽职调查的范围

风险评估则聚焦于法律瑕疵、财务造假、股权纠纷等潜在风险点，如核查企业是否存在未披露的对外担保或未决诉讼。投资决策支持需整合业务、财务、法律三维度信息，形成对目标企业市场竞争力、管理团队能力、合规性的综合判断。

二、业务尽职调查核心维度

业务尽职调查需围绕企业核心竞争力展开。市场分析需覆盖行业规模、竞争格局、政策环境，例如新能源行业需关注补贴退坡对盈利的影响。产品/服务维度需评估技术壁垒、客户粘性，如某生物医药企业的在研管线需结合临床进度、专利布局综合判断。管理团队需考察核心成员的稳定性与行业资源，例如高管团队是否具备跨周期运营经验。发展战略需验证其落地性，如扩张计划是否匹配现金流状况。风险分析需量化市场、技术、政策风险，例如半导体企业需评估技术路线迭代对产品生命周期的影响。

三、财务尽职调查关键方法

财务尽职调查需突破传统审计框架，重点关注现金流质量与盈利预测合理性。现金流分析需穿透核查经营性现金流与净利润的匹配度，例如某企业通过延长供应商账期虚增经营现金流。财务比率分析需结合行业特性，如重资产企业需关注资产负债率与资产周转率，轻资产企业需评估应收账款周转率与客户集中度。盈利预测需建立多情景模型，例如某消费企业需区分疫情常态化、消费升级等不同假设下的收入增长路径。税务合规需核查历史纳税记录与税收优惠可持续性，如高新技术企业资质复审风险。

四、法律尽职调查风险清单

法律尽职调查需建立标准化风险清单。股权结构需穿透核查代持、质押、冻结等潜在纠纷，例如某企业因股东离婚导致股权冻结影响IPO进程。重大合同需逐条审查履约风险，如某制造企业因供应商合同违约导致停产。诉讼仲裁需核查未决案件的胜诉概率与执行风险，例如某房企因工程质量纠纷面临巨额赔偿。合规性需覆盖环保、安全生产、数据安全等领域，如化工企业未取得危化品经营许可证的处罚风险。知识产权需确认专利权属与侵权风险，如某科技企业核心专利因未缴纳年费失效。

五、尽职调查报告输出标准

尽职调查报告需满足决策支持需求。内容结构需包含业务、财务、法律三大专题报告，每部分需附关键证据链，如银行流水、专利证书、法律意见书。风险评级需采用红黄绿三色标注，例如对某新能源企业的电池技术专利侵权风险标注为红色。投资建议需明确估值区间、交易架构、投后管理重点，如设置业绩对赌条款与回购权。报告需经项目组内部复核与主管领导审批，防范尽调疏漏导致的投资损失。