2019年税务师考试《财务与会计》重点知识点：财务估值与企业价值评估

财务估值与企业价值评估

【例题1】资本资产定价模型的应用

某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。

已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%;乙种投资组合的风险收益率为3.4%。目前无风险利率是8%，市场组合收益率是12%。

要求：

(1)按照资本资产定价模型A股票的必要收益率为( )。

A.8%

B.10%

C.12%

D.14%

【答案】D

(2)计算甲种投资组合的风险收益率为( )。

A.4.6%

B.5.7%

C.6.3%

D.7.2%

【答案】A

(3)乙种投资组合的β系数为( )。

A.0.85

B.0.95

C.1.23

D.1.35

【答案】A

(4)甲乙两种投资组合的β系数表述正确的是( )。

A.乙投资组合的系统风险大于甲投资组合的系统风险

B.甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险

C.甲投资组合的系统风险等于乙投资组合的系统风险

B.难以比较系统风险的大小

【答案】B

【例题2】企业价值评估

甲公司2015年年初拟对M公司进行收购(采用购股方式)，根据预测分析，得到以下资料：

资料1：并购重组前2014年及并购后M公司2015-2018年间的相关数据，如下表所示：

预计2019年及以后的流量将保持与2018年一致，测知M公司并购重组后的加权资本成本为10.5%，考虑到未来的其他不确定因素，拟以12%为折现率。此外，M公司目前账面资产总额为19800万元，账面债务为5000万元，M公司适用的所得税税率为25%。

资料2：甲公司为上市公司，资产总额40000万元，当年净利润8000万元，市盈率为24，所在行业平均市盈率为20，而目标公司M公司资产总额为19800万元，如果并购后M公司能够达到主并企业的资产报酬率。

要求：

(1)下列关于M公司预计自由现金流量的计算正确的是( )万元。

A.2015年自由现金流量为8558.75

B.2016年自由现金流量为11653.13

C.2017年自由现金流量为12100.28

D.2018年自由现金流量为13510.31

【答案】A

(2)M公司预计整体价值为( )万元。

A.111508.26

B.90088.18

C.99583.18

D.94583.15

【答案】B

(3)M公司预计股权价值为( )万元。

A.85088.18

B.106508.26

C.99583.18

D.94583.15

【答案】A

(4)预计M公司并购后的盈利水平能达到甲公司行业平均市盈率水平，M公司的价值为( )。

A.64000万元

B.79200万元

C.52000万元

D.46000万元

【答案】B